月销5万辆、毛利率17%、费用率严格控制，李斌为蔚来四季度盈利设下的三大目标，正在成为这家新势力最艰难的自我挑战。根据其第二季度财报，尽管多项指标环比改善，但蔚来单季度仍录得49.95亿元的净亏损，距离整体盈利尚有较大距离。

　　销量、毛利与费用的平衡术

　　李斌为蔚来四季度盈利设定了明确数字边界，解决方案也很明确，靠规模提升毛利，靠控费降低成本。15万辆的季度销量将有效摊薄固定成本。

　　然而，第二季度蔚来的车辆销售收入为161.36亿元，同比仅增长2.9%，远低于交付量25.6%的同比增幅。这一数据差清晰表明，产品结构调整对平均售价产生了明显冲击。另外，蔚来第二季度的净亏损达49.95亿元，依然规模可观。

　　乐道L90与新ES8的突围重任

　　蔚来将四季度盈利希望寄托在乐道L90和新ES8两款主力车型上。

　　乐道L90担任“走量先锋”，起售价26.58万元。该车型上市一天后订单量破万。乐道L90上市首月（8月）交付了1.06万辆，是蔚来史上销量破万最快的车型。

　　新ES8则扮演“毛利担当”，预售价41.68万元起，较上一代ES8降价11万元。蔚来总裁秦力洪在8月22日表示：“从发布会结束到现在，同样的时间，全新ES8的订单数量是多于乐道L90的。”

　　9月交付量创历史新高

　　蔚来近期业绩显示了一些积极迹象。9月份，蔚来三品牌合计交付新车34,749辆，创历史新高。这使得其第三季度总交付量达到87,071辆，同比增长40.8%。

　　在成本控制方面，蔚来也取得了进展。蔚来CFO曲玉表示：“从第二季度开始，我们全面的降本增效举措已初见成效。剔除组织优化费用，我们的非美国通用会计准则运营亏损环比改善超过30%。”

　　运营亏损高企与现金压力

　　蔚来实现四季度盈利目标仍面临多重挑战。

　　高企的运营亏损是首要难关。二季度，即便按照非GAAP口径调整后，蔚来的运营亏损也达到40.4亿元。

　　现金储备与持续的亏损速度带来的现金流压力同样不容小觑。截至2025年6月30日，蔚来的现金储备为272亿元。结合当前的亏损规模，成本控制与盈利转化能力仍是关键。

　　蔚来四季度盈利攻坚不仅是财务目标的实现，更是用户信心与市场信任的博弈。李斌坦言：“现在很多用户认可我们的车、服务和技术，不买我们车的原因至少30%-40%是因为担心蔚来会不会倒。”

　　截至2025年9月30日，蔚来的累计交付量已达到872,785辆。蔚来实现季度盈利的三个条件是月销5万辆以上、整体毛利率17%-18%、费用率精准控制。目前来看，这三个条件缺一不可，且每个都充满挑战。四季度对蔚来而言，将是一场最为关键的战役。

　　南方网、粤学习记者 许方华