随着人均收入的增加，我国的消费迎来新的消费升级换代阶段，消费的重点由原来的“老三样”上升到“新三样”，其中“新三样”就包含了轿车，而近两年来股市的财富效应的释放为轿车消费市场带来“火上浇油”的促进效应。在双重刺激下的轿车产业迎来了黄金时期，自然也给相关上市公司带来巨大收益。

　　日本轿车产业腾飞的启示

　　由于我国轿车工业起步较晚，我们邻国日本的轿车发展也许可以给我们一些提示。长江证券的研究表明，日本轿车工业的发展历程有两次腾飞的机遇，第一次是在1960年~1973年间，第二次是在1988年~1990年间。第一次腾飞的主要原因是人均GDP提升引发的大规模轿车消费，第二次腾飞的主要原因是股市财富效应的释放。

　　中国目前的产业结构与所处的发展阶段与日本1960年~1973年极为相似，与此相对应中国轿车工业目前所面临的发展机遇与日本1960年颇为相似，中国目前正处于人均GDP提升刺激轿车消费的初级阶段。1960年~1973年，在该阶段短短的13年内日本轿车销量增长了20多倍，轿车保有量增长了30多倍，百人轿车拥有量增长了27倍。而处于相同背景下的中国1997年~2006年，轿车销量增长了7.8倍，轿车保有量增长了4.51倍，百人轿车保有量增长了4.23倍。

　　与人均收入带来的轿车消费相比，股市财富效应对轿车初次消费市场带来的刺激作用。我们认为未来我国轿车消费潜力将按照层次式、阶梯式、循序渐进、细水长流的方式释放出来，这一高速增长期将至少持续20年。

　　1988年~1990年间，日本国内轿车年度销量达到历史顶峰，也就在1989年12月29日，日经平均指数达到其历史最高点38915点。

　　按照日本经验，如果中国资本市场此轮牛市顶点出现在2007年，则轿车销量增速的顶点将出现在2008年；如果牛市的顶点出现在2008年，则轿车销量增速的顶点将出现在2008年底或者2009年。

　　轿车行业的投资机会

　　整个行业的景气必然迎来相关行业的投资机会。长江证券日前专门发布公告称，轿车行业投资机会在于近年来持续推出多款中级和中高级车型以迎合本轮轿车大规模消费的龙头上市公司，而风险在于未来几年中国宏观经济走弱与国际原油价格在短期内的飙升。

　　目前轿车板块的上市公司并不多，主要为上海汽车（600104）、长安汽车（000625）、一汽轿车（000800）、一汽夏利（000927）、海马股份（000927），大量优质的汽车合资公司还未成为上市公司。

　　从近几年轿车销量结构来看，其中1L以下排量的微型轿车自2006年来销量持续下滑，2007年前三季度同比下滑超过25%，而1L~1.6L的小型轿车销售近年来同比增速也有放缓趋势。反观1.6L~2L和2L~2.5L的中高级轿车以及部分高级轿车，近年来销量增速较高且稳定。长江证券认为，造成这种结构性调整的主要原因是股市财富效应释放、居民购买能力提升。

　　居民轿车消费升级对不同类型的厂商造成的影响各不相同。其中主要生产中级或中高级轿车的厂商享受了此轮消费结构调整所带来的收益，而主要生产小排量轿车的厂商则承受了小排量轿车市场萎缩带来的巨大冲击。

　　目前国内大多数厂商还远未达到规模效应，但是由于产品价格较高的缘故使其仍有盈利空间。如果价格战继续下去，则那些无法达到规模效应、无法有效降低成本的企业将面临被收购的命运，而那些规模大、实力强的大企业在价格战当中将扩大他们的市场份额和生产能力。

　　我们认为，在轿车上市公司中，在最近持续推出新款中高级车型的厂商如长安汽车、具有大众和丰田等优质资产注入的一汽轿车以及在明年将推出多款中高级自主品牌轿车的上海汽车可能会成为本轮轿车消费升级的最大受益者，值得大家高度关注，这些上市公司经过这一段时间的持续回调之后，已经具备了较高的投资价值。